Krypto-Miner sind bereit, noch tiefer zu graben und mehr
1. Krypto-Miner sind bereit, etwas tiefer zu graben
Die Bitcoin-Euphorie ist zurück. Was also würde Sam tun? Der unternehmungslustige Ladenbesitzer Samuel Brannan machte sich das Geld, indem er Ausrüstung an Goldsucher verkaufte, die während des Goldrauschs der 1850er Jahre nach Kalifornien strömten. Es war ein gutes Geschäft: Goldpfannen, die vor 20 für 1849 Cent im Einzelhandel verkauft wurden, wurden bald für 8 Dollar gehandelt.
Spulen wir ein paar Jahrhunderte vor, bis zum Bitcoin-Boom: bitcoin preis hat sich im vergangenen Jahr fast verdreifacht und liegt nun bei etwa 73,500 US-Dollar, und die Miner, die die Token ausbrüten, reiten auf dieser Welle. Marathon Digital Holdings ist in ähnlicher Größenordnung gestiegen; Riot Platforms ist um fast 60 Prozent gestiegen.
Münzen schürfenerfordert, wie jede Ware, eine teure Ausrüstung (in diesem Fall enorme Rechenkapazität) und jede Menge Energie – mehr, schätzt der Cambridge Blockchain Network Sustainability Index, als Ägypten oder Polen.
Außerdem muss der Endpreis – wie bei Öl und allem anderen, was aus der Erde und dem Meeresboden gefördert wird – über den Produktionskosten liegen. Schätzungen zufolge liegen die Produktionskosten von Bitcoin bei etwa 20,000 US-Dollar, sodass die Miner derzeit bequem im Geld liegen: Laut Daten von Blockchain.com erreichten die täglichen Mining-Belohnungen am 79. März einen Rekordwert von 11 Millionen US-Dollar.
Sicherlich wird Bitcoin nicht ewig steigen und Mining ist ein brutales Geschäft; viele Akteure wurden bereits ausgelöscht. Von den etwa einem Dutzend gelisteter Namen, hauptsächlich in Nordamerika, haben nur drei eine Marktkapitalisierung von über einer Milliarde Dollar. Mining-Rigs sind naturgemäß teurer, da die Effizienz zunimmt und drei große Hersteller – Bitmain, Canaan und MicroBT – dominieren.
Zu den anhaltenden Bedrohungen zählen Umweltbedenken, da die Branche Strom verschlingt, und eine stärkere Regulierung. Die EU-Märkte für Krypto-Assets werden in der zweiten Jahreshälfte wirksam werden; in den USA richteten sich die Maßnahmen der CFTC im letzten Geschäftsjahr zur Hälfte gegen digitale Assets. In der Zwischenzeit wächst die Konkurrenz, nicht zuletzt von Staaten wie den Vereinigten Arabischen Emiraten und Bhutan sowie von wohlhabenden (normalerweise industriellen) Familien.
Die jüngste Zulassung von ETFs, die in kaum zwei Monaten Zuflüsse von über 70 Milliarden Dollar angezogen haben, ist differenzierter. Anleger könnten diese als Ersatz für Bergbauunternehmen verwenden, sodass sie eher ein Ersatz als eine zusätzliche Nachfrage wären.
Unmittelbarer ist die „Halbierung“ im nächsten Monat, ein Ereignis, das etwa alle vier Jahre stattfindet und die Angebotsengpässe in der realen Welt nachahmen soll. Die Miner werden für das gleiche Geld doppelt so hart arbeiten müssen, da die Anzahl der Bitcoin-Belohnungen von 6.25 auf 3.125 sinkt – oder anders ausgedrückt: Wenn sonst alles unverändert bleibt, verdoppeln sich die Produktionskosten auf etwa 50,000 Dollar.
Doch ganz so schlimm dürfte es wohl nicht kommen. Zum einen investieren gut finanzierte Miner in die Anschaffung effizienterer Ausrüstung. Und nicht wenige besitzen selbst Bitcoins, was ihnen viel Geld einbringt.
Auf der anderen Seite werden einige Miner einfach aufgeben oder aufgekauft werden; siehe beispielsweise Marathons Käufe im Wert von 179 Millionen Dollar Ende letzten Jahres. JPMorgan schätzt, dass die Hashrate, ein Maß für die eingesetzte Rechenleistung, nach der Halbierung um 20 Prozent sinken wird. Andere Miner, wie Bitdeer, steigen selbst in die Herstellung von Rigs ein.
Die Miner, die auf Lobbyisten und ihr Portemonnaie achten, werden auch immer schlauer, was die Energiekosten angeht, setzen zunehmend auf erneuerbare Energien und übernehmen ungenutzten Strom von Produzenten. Der japanische Energieversorger Tepco ist ein solcher Anbieter. Länder wie Äthiopien und Paraguay verkaufen ebenfalls Überkapazitäten an Miner.
Dennoch sollten sich Investoren daran erinnern, dass Brannans Intuition vor allem auf dem richtigen Timing beruhte. Heute sind diese Goldpfannen für nur 5.95 Dollar zu haben.
2. Krypto-Miner verdienen mehr Geld als je zuvor, während Bitcoin Rekorde bricht
Der Rekordboom bei Bitcoin beschere den Minern von Kryptowährungen unerwartete Gewinne, und die Umsätze der Branche hätten ein Allzeithoch erreicht, erklärte die Deutsche Bank in einer Research-Mitteilung.
Am Montag erreichten die täglichen Mining-Einnahmen einen neuen Höchststand von 78 Millionen Dollar pro Tag und stiegen parallel zur anhaltenden Bitcoin-Rallye. Am selben Tag überschritt der Token die Rekordschwelle von 72,000 Dollar, obwohl Analysten für dieses Jahr noch höhere Preise erwarten.
Der Grund für die Erholung ist die wachsende Akzeptanz des Vermögenswerts an der Wall Street, wo Mitte Januar 11 Spot-Bitcoin-ETFs aufgelegt wurden. Der Erfolg dieser Fonds spornt noch mehr Institutionen an, in das Rennen einzusteigen, darunter Wells Fargo und Merrill.
Weitere Rückenwinde stehen noch bevor, darunter regulatorische Änderungen, eine Lockerung der Geldpolitik und die mit Spannung erwartete Halbierung, sagte die Deutsche Bank.
Letzteres ist ein vierjähriges Ereignis, das die Menge an Bitcoin reduziert, die erfolgreichen Minern zugesprochen wird, und zwingt die Unternehmen, neues Kapital aufzunehmen. Seit Februar 2023 haben 13 Unternehmen 1 Milliarde Dollar in Spezialcomputer und -ausrüstung investiert, um den Betrieb anzukurbeln.
Es ist von entscheidender Bedeutung, dass die Bergleute in solche Upgrades investieren, da Halbierungszyklen häufig die Gewinnmitnahmen beeinträchtigen und so zu Unternehmensausfällen und Konsolidierungen führen.
„Die letzte Halbierung fand im Mai 2020 statt und reduzierte die Belohnung der Miner von 12.5 auf 6.25 Bitcoins pro Block. Die Gewinne der Miner gingen über Nacht deutlich zurück. Viele waren gezwungen, veraltete Anlagen stillzulegen, deren Betrieb unrentabel geworden war“, schrieb die Deutsche.
Die nächste Halbierung ist für April dieses Jahres geplant und wird die Anzahl der vergebenen Bitcoins auf nur noch 3.125 reduzieren. Der harte Wettbewerb zeige sich bereits im steigenden Bitcoin-Energieverbrauch, der auf Jahresbasis auf den höchsten Wert seit September 2022 gestiegen sei, so die Bank.
Für Bitcoin-Investoren dürfte der Halbierungszyklus den Preisanstieg jedoch anheizen. „In den 30 Tagen vor der Halbierung im November 2012 stiegen die Preise um 5 %. Vor dem Ereignis im Juli 13 war ein noch deutlicherer Anstieg von 2016 % zu verzeichnen. Zuletzt gab es im Monat vor der Halbierung im Mai 27 einen beträchtlichen Preisanstieg von 2020 %“, heißt es in dem Bericht.
Die höheren Preise des Tokens könnten tatsächlich bedeuten, dass die Miner weniger der erworbenen Bitcoins verkaufen müssen, um die gleiche Rentabilität zu erzielen, wie Standard Chartered-Analyst Geoff Kendrick letztes Jahr betonte. Das bedeutet, dass die Unternehmen sogar noch weniger von dem Vermögenswert verkaufen könnten, was das Angebot verringern und einen noch höheren Bitcoin-Kurs verursachen würde.
In seiner jüngsten Prognose geht er davon aus, dass der Bitcoin-Kurs vor Ende 100,000 auf 2024 Dollar steigen wird, angekurbelt durch die Zuflüsse in die ETFs.
Warum dieser Bitcoin-Mining-Zyklus anders ist: Coinbase-Analysten äußern sich
2. Welche Auswirkungen hätte der aktuelle Bitcoin-Halbierungszyklus?
In der Vergangenheit haben Halbierungen die Belohnungen der Bitcoin-Miner reduziert. Die Halbierung im Jahr 2024 wird die Ausgabe von 6.25 BTC pro Block auf 3.125 BTC. Historische Daten bieten zwar eine gewisse Orientierung, doch aufgrund der begrenzten Zahl vergangener Ereignisse ist es nur begrenzt möglich, zukünftige Preisbewegungen genau vorherzusagen.
Der Halbierungsmechanismus soll die Inflation abmildern und den Marktpreis von Bitcoin beeinflussen. Um das Potenzial von Bitcoin nach der Halbierung jedoch wirklich zu verstehen, müssen Anleger die detaillierte Dynamik von Angebot und Nachfrage untersuchen.
Bemerkenswerterweise ist seit Anfang des vierten Quartals 4 ein deutlicher Anstieg der aktiven BTC Angebot, wobei der Anstieg um 1.3 Millionen die kumulierten ETF-Zuflüsse übertraf. Diese Verschiebung deutet auf eine tiefere Veränderung des Marktverhaltens hin, insbesondere durch die Präsenz institutioneller Anleger über ETFs, was die Komplexität noch weiter erhöht.
Die Verknappung des Bitcoin-Angebots führt traditionell zu Spekulationen über einen Preisanstieg. Dieser Zyklus erfordert jedoch eine Neubewertung solcher Annahmen. Die Analyse muss die Nuancen der Verkaufsaktivitäten der Miner, die Aktionen der langfristigen Inhaber und die Liquidität aus der Verwendung von Bitcoin-Sicherheiten berücksichtigen.
Dennoch hat die Einführung von Spot-Bitcoin-ETFs das Szenario drastisch verändert. Diese Finanzprodukte haben massive Zuflüsse erlebt und die Herangehensweise der Anleger an diese Halbierung grundlegend verändert.
Dieser Zyklus zeichnet sich daher durch einen stetigen Zufluss von ETF-Investitionen im Gegensatz zu einem wachsenden aktiven Bitcoin-Angebot aus. Dieses Szenario stellt die einfache Knappheitserzählung in Frage und plädiert für ein differenziertes Verständnis von Angebot und Nachfrage.
Obwohl dieser Zyklus nicht unbedingt eine Angebotskrise auslösen muss, unterstreicht er die Entwicklung von Bitcoin zu einer anerkannten digitalen Anlageklasse im Mainstream-Finanzwesen. Laut NiceHash ist die Halbierung von Bitcoin etwa 34 Tage entfernt.
